АФК Система. Часть 1.

Начинаю анализ АФК Системы. Основная предпосылка - это существенная недооценка дочек. Давайте посчитаем.
Капитализация Системы (по локальным акциям) = 9 650 000 000 акций * 41,5 рублей / 24,7 руб./долл. = 16,2 млрд. $
Капитализация МТС (по локальным акциям) = 1 993 326 138 * 360 /24.7 = 29,05 млрд. $
Доля Системы в МТС 53%, т.е. 29,05 * 0,53 = 15,4 млрд. $
Получается, что доля остальных дочерних компаний получается равной 5% 
от капитализации Системы.  

Теперь смотрим отчет Системы за 1-ое полугодие 2007 и видим, что доля телекоммуникационного сектора в выручке холдинга составляет 75%, а доля МТС в выручке телекоммуникационного сектора составляет 85%.
Вывод напрашивается сам-собой - покупая Систему, мы покупаем МТС, а остальные активы группы получаем бесплатно.

*Рассчеты на 19 декабря 2007 года.

Аналитические записки, дающие представление о структуре Системы можно посмотреть тут:
Антанта
Алемар